Логотип журнала "Провизор"








Возможности и сферы совместных капиталовложений в фармацевтическую промышленность

Д-р Иван Чирич; Небойша Матич, канд. эконом. наук «GOLD-MЕDIC»,
Бьелина (Республика Сербская, Босния и Герцеговина)

Совместное капиталовложение подразумевает вложение средств одного лица другому, т. е. нескольких лиц взаимно или же определенному пользователю, в целях осуществления утвержденных контрактом целей и отношений при совместном интересе и риске. Это словосочетание в значительной степени принято в международной практике для данного вида сотрудничества, хотя его часто именуют и совместным предприятием, совместным инвестированием, совместной деятельностью на базе инвестирования, инвестированием одного лица в другое (англ. joint vеnturеs, joint businеss vеnturеs) и т. п.

В слаборазвитых странах и странах с переходной экономикой, как в настоящее время, так и в ближайшем будущем, совместные капиталовложения являются единственным реальным источником финансирования эффективных программ фармацевтической промышленности.

При обосновании потребности в иностранном капитале для финансирования фармацевтической промышленности, необходимо учитывать то, что и до начала экономических изменений в странах с переходной экономикой национальное хозяйство этих стран не достигло удовлетворительной степени развития и по любым параметрам не могло сравниваться с развитыми западными секторами экономики.

При создании совместных проектов зачастую не учитывается то, что иностранные инвесторы также имеют собственные интересы и мотивы, часто имеющие решающее значение для инвестирования и успеха подобных сделок. К тому же мотивы такой двусторонней юридической сделки напрямую связаны и со способом инвестирования капитала. Поэтому при любом способе инвестирования, как правило, проявляется специфический интерес со стороны одного или нескольких инвесторов, так как на мировой хозяйственной арене фигурирует частный и государственный инвестиционный капитал.

В течение 80-х и 90-х гг. произошли существенные количественные и качественные сдвиги на международном рынке капитала. Отмечалось увеличение объема финансовых операций, причем с опережением роста общественного продукта и мировой торговли. В целом произошло увеличение интернационализации операций и накопление опыта работы иностранных субъектов на национальных финансовых рынках. Либерализацию национальных финансовых рынков под влиянием дерегулирования, приватизации и реструктуризации финансовой активности в возрастающих масштабах сопровождают открытие национальных финансовых рынков и увеличение конкуренции между отечественными финансовыми субъектами и обычно агрессивными субъектами из других стран. Из-за наличия потенциальных рисков вследствие быстрого роста и качественных сдвигов на финансовых рынках капитала, неминуемым стало усиление роли контролирующих и регулирующих органов, а также возросло координирование между институтами, курирующими осуществление функций надзора и регулирования в отдельных государствах.

Обеспеченность финансового портфеля отражалась, прежде всего, в процессах уменьшения доли непередаваемых финансовых инструментов (финансовые институты разработали новые финансовые инструменты, среди которых самыми распространенными стали евроноты (еuronotеs) и др. ценные бумаги).

Объем ежегодных операций на международном рынке капитала в конце восьмидесятых уменьшился в сравнении с предыдущим периодом. Причинами этого стали: относительно высокий хозяйственный рост в промышленно развитых странах и относительная стабильность валютных курсов, продолжение процесса интернационализации финансовых рынков под влиянием новаций, дерегулирование и новые технологии, значительная неуравновешенность платежных балансов крупнейших промышленно развитых стран, а также улучшение перспективы развития корпораций во многих странах.

Кроме того, характерно, что сдвиги на рынках капитала в Европе стали составной частью интеграционных процессов, которые выражаются, прежде всего, в переходе на свободный оборот капитала. А либерализация оборота капитала в Европе, в целях поощрения конкуренции и уменьшения издержек финансового посредничества (1), обеспечения оптимального размещения финансовых средств (2), более широкого предложения финансовых инструментов (3) и согласования национального законодательства (4), требует непосредственного принятия мер в области валютного сотрудничества, налоговой политики, а также политики защиты инвесторов.

Стратегии, проводимые странами, не входящими в ЕС в связи с либерализацией оборота капитала в Европе, т. е. в области банковского дела, прежде всего содержат два актуальных фактора. Во-первых, либерализацию национальных законодательств и их приближение к стандартам, вводимым в странах Европейского Сообщества. Во-вторых, увеличение собственного присутствия в странах—членах Европейского сообщества, прежде всего в важных финансовых центрах, для улучшения стартовой позиции в дальнейшем ходе развития событий.

Поэтому и в будущем вполне можно ожидать сохранения тенденции роста финансовых операций на международном рынке капитала. В этом контексте следует иметь в виду несколько весьма вероятных характеристик движения. Во многих странах отмечается возросшая активность пенсионных фондов (pеnsion fond), фондов страхования, а также так называемых совместных фондов (mutuаl fond) в некоторых странах с переходной экономикой объективно все еще находящихся на стадии теоретического осмысления. Значительная часть индивидуальных сбережений инвестируется в ценные бумаги. Корпорации вынуждены свои потребности в капитале удовлетворять за границей, ибо отечественные рынки не в состоянии в этом участвовать. Значительное число мелких и средних предприятий все меньше пользуется банковскими кредитами, в сравнении с выпуском облигаций. Японские инвесторы и инвесторы из США заинтересованы в инвестициях в Европу и страны с переходной экономикой. Наконец, предусматривается, что экспансия активности на международных рынках капитала будет иметь не только циклический характер, но и, прежде всего, будет отражать сдвиги и улучшения в деятельности всех субъектов на этих рынках, а тем самым и в фармацевтической промышленности.

Что же касается предложения капитала как в фармацевтической промышленности, так и в других отраслях экономики, следует ожидать присутствие трех групп инвесторов:

  1. Индивидуальные инвесторы увеличат долю своих сбережений в форме банковских депозитов, а также следует ожидать увеличения доли сбережений, направленных профессиональными предпринимателями (fund mаnаgеrs).
  2. Инвестиционные инвесторы (совместные фонды, пенсионные фонды, страховые общества) будут увеличивать объем имеющихся средств за счет поступлений от индивидуальных инвесторов и корпораций.
  3. Корпорации, в качестве самых утонченных инвесторов на рынке капитала, будут создавать собственные (внутренние) дочерние банки для размещения средств корпорации и ее пенсионного фонда, хотя большинство из них будет также инвестировать через посредников.
ЗАО «Райффайзенбанк» (raiffeisen.ru) работает в России с 1996 года и оказывает полный спектр услуг частным и корпоративным клиентам, резидентам и нерезидентам, в рублях и иностранной валюте. ЗАО «Райффайзенбанк» является дочерним банком Райффайзен Банк Интернациональ АГ.

Активность на кредитных рынках, подобно активности международных рынков капитала в целом, преимущественно зависит от тенденций спроса со стороны корпораций. Объем операций на рынке кредитов, по оценкам специалистов, будет зависеть от двух основных факторов: от того, какой кредит рынок потребует для финансирования слияния и приобретения компаний (mеrgеrs аnd аcquisitions) и от процентной конкурентоспособности кредитов в сравнении с другими имеющимися на рынке инструментами. На рынке кредита, по-видимому, будет продолжаться подъем до тех пор, пока вышеуказанный спрос корпораций остается высоким и пока издержки кредитования находятся на относительно низком уровне. В конце 80-х и в начале 90-х кредит являлся главным инструментом для относительно быстрого и эффективного обеспечения значительного объема средств, необходимых для проведения финансовых операций данного вида; то же будет необходимо и в будущем, если мы намерены развивать собственную фармацевтическую промышленность.

Присутствие любой страны на международных рынках капитала будет зависеть от нескольких факторов: прежде всего, от кредитоспособности страны; потом от готовности следовать за нею со стороны банков и прочих инвесторов, все более склонных размещать собственные средства в форме передаваемых активов за счет уменьшения размещения в форме кредита.

С учетом недостаточно высокого рейтинга большинства стран с переходной экономикой на рынке облигаций и прочих финансовых документов, процесс финансового обеспечения косвенно сужает зону маневрирования данных стран на рынке капитала. Наконец, большинство стран с переходной экономикой недостаточно пристально следит за финансовыми и техническими новшествами, что, наряду с неразвитостью их национальных рынков капитала, замедляет их активное включение в международные финансовые рынки. Очевидно, развитые страны освоение рынков для собственной продукции считают более выгодным, чем вложение капитала в производственные мощности стран с переходной экономикой.

Присутствие стран с переходной экономикой на международных рынках капитала в течение последних десяти лет значительно уменьшилось. Они в начале девяностых почти не участвовали в структуре общего объема операций на этих рынках, в то время как в конце девяностых это участие стало более активным, хотя имеются значительные различия между отдельными группами стран с переходной экономикой. Можно ожидать, что эти страны, из-за высоких требований развития, отыщут путь стратегии и концепции согласования своих интересов на международном рынке капитала, хотя, впрочем, многим странам с переходной экономикой пока это не удалось согласовать.

Экономическую выгоду корпоративных связей между странами следует рассматривать с точки зрения значительно более сложных критериев, чем те, по которым оценивается традиционная форма обмена. Это в первую очередь касается отношений между странами, где можно довольствоваться методами, применяемыми на практике для оценки экономической выгоды традиционного экспорта и импорта. Так, не подлежит сомнению, что экономический механизм (инструменты и институты) следует строить в соответствии с требованиями международной производственной кооперации. Механизм такой системы, впрочем, можно принять и применять в дальнейшем, ибо он подходит и для более простых форм товарообмена.

Если создать только механизм для традиционного товарообмена, он неприменим для усовершенствованных форм хозяйственного сотрудничества, в том числе и в области фармацевтической промышленности стран с переходной экономикой. Поэтому необходимо создать расширенную и сложную систему исключений, отбора, специальных сборов и др. в целях продвижения данного вида международного сотрудничества.

Анализ развития внешней торговли стран с переходной экономикой показывает, что относительно неблагоприятное взаимоотношение между ростом производства (национального дохода) и взаимной торговлей является результатом недостаточного развития горизонтального распределения труда, особенно его самого прогрессивного вида, т. е. производственной кооперации. Если эти тезисы применить к странам с переходной экономикой, то четко видно, что специализация не достигла необходимых масштабов, что в значительной степени отрицательно сказалось на техническом и технологическом развитии национальной экономики. В результате подобного состояния торговли не удается достичь оптимального соотношения. Поэтому представляется необходимым создание международных условий для расширения специализации и кооперации в деятельности фармацевтической промышленности стран с переходной экономикой.

Комплексная программа развития экономической интеграции, несомненно, представляет важный шаг к прогрессу, который будет способствовать разрешению институциональных проблем, что, с другой стороны, облегчит углубление связей между предприятиями данной отрасли промышленности, с одновременным наращиванием мощности для нейтрализации влияния международных монополий.

Развитие специализации и кооперации в перспективе приведет не только к значительному ускорению товарообмена, но и к более интенсивному международному обмену услугами и рабочей силой. В связи с этим на первый план следует выдвинуть потребность во взаимоознакомлении партнеров и предприятий с производством друг друга. Это развитие в странах с переходной экономикой будет медленным и не простым, особенно если учесть, что рынки в значительной степени друг другу не знакомы, что ощутимо осложняет кооперацию. Насколько данная проблема серьезна — показывает факт, приводимый многими аналитиками, что предприятия стран с переходной экономикой располагают всего лишь 1/7–1/5 частью необходимой информации для успешного и эффективного развития международной кооперации; свою «лепту» в это вносит и неготовность к использованию современных информационных систем.





© Провизор 1998–2017



Грипп у беременных и кормящих женщин
Актуально о профилактике, тактике и лечении

Грипп. Прививка от гриппа
Нужна ли вакцинация?
















Крем от морщин
Возможен ли эффект?
Лечение миомы матки
Как отличить ангину от фарингита






Журнал СТОМАТОЛОГ



џндекс.Њетрика